Курсовая стоимость акций Донбассэнерго за последнюю торговую сессию снизилась на 2,5%, в то время как индекс Украинской биржи потерял 1,3%. Отставание акции от рынка наблюдается и на более длинных интервалах: за последний месяц акции упали на 18% (индекс УБ - на 10%); за три месяца - на 30% (12%); за полгода - на 17% (индекс УБ вырос на 15%).
Энергетическая компания получила в первом квартале 2011 года выручку от реализации товарной продукции в размере 1 005 млн. грн, что на 33% больше по сравнению с первым кварталом 2010, и на 17% по сравнению с четвертым кварталом. Этому росту Донбассэнерго обязана увеличению объемов производства электроэнергии на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и росту тарифов на электроэнергию - на 24%. При этом, EBITDA Донбассэнерго составила -52 млн. грн. (В первом квартале 2010 года показатель составил -93 млн. грн, а в четвертом - -22 млн. грн.) Чистый убыток по результатам первых трех месяцев 2011 составил 85 млн. грн.
Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины в июне осталась на уровне мая - 596,48 грн. за 1 МВт-ч (без НДС). Таким образом, с начала 2011 года оптовая рыночная цена на электроэнергию выросла на 18,7%. В первом квартале 2011 года средний тариф Донбассэнерго составил 441 грн./МВт-ч, который был меньше на 6% по сравнению со средним тарифом на ОРЭ (467 грн./МВт-ч). А в апреле компания уже имела тариф 523 грн./МВт-ч, мы ожидаем и в дальнейшем роста тарифов на электроэнергию, что улучшит прибыльность компании во втором-третьем кварталах 2011 года.
На сегодня уже введен в эксплуатацию после реконструкции 4-ый блок Старобешевской ТЭС, что увеличило мощность энергоблока на 20% - до 210 МВт. Общая установленная мощность Донбассэнерго состоянию на 01.01.2010 равна 2 705 МВт, в том числе Старобешевская ТЭС – 1 825 МВт, Славянская ТЭС - 880 МВт. В 2011 году компанией запланировано потратить на ремонтные работы 394 млн. грн. и обеспечить выполнение инвестиционной программы на 2011 год в сумме 228 млн. грн.
Акции генерирующих компаний тепловых электростанций являются одними из наиболее недооцененных акций на украинском фондовом рынке с точки зрения долгосрочного потенциала. Наиболее дешевыми из них, как по фундаментальному потенциалу, так и по сравнению с аналогами, являются акции Донбассэнерго. На сегодня акции эмитента по коэффициенту EV/мощность торгуются на 65% дешевле по сравнению с российскими аналогами. Учитывая перспективы компании, существенную недооценку относительно российских аналогов, мы считаем инвестирование в акции Донбассэнерго привлекательным.
