Акции Новомосковского трубного завода начали проигрывать индексу Украинской биржи, еще начиная с сентября 2010 года. На сегодня курсовая стоимость акций эмитента снизилась до 0,65 грн. за акцию. Текущая капитализация компании составляет 130 млн. грн., Стоимость фирмы - 152 млн. грн. Кроме того, ликвидность акций завода в последние месяцы уменьшилась. Так, всего с начала этого года объем торгов ценными бумагами эмитента (без учета сделок РЕПО) составил 1 443 тыс. грн., Из них 1 221 тыс. грн. - это объем торгов за первые три месяца 2011 года. Малая капитализация компании и ее слабая ликвидность привели к тому, что цена акций Новомосковского ТЗ снижается более рынка.
Производство стальных труб заводом в июле 2011 года составило 18 тыс. тонн (-9% по сравнению с июнем 2011 года, -10% по сравнению с июлем 2010-го). За семь месяцев 2011 года завод произвел 125 тыс. тонн труб, что на 20% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Завод ухудшил свои производственные показатели в последние два месяца (июнь-июль). Но 18 тыс. тонн стальных труб в месяц - это средняя загрузка завода в течение 2011 года, и она является большей, чем в 2010, а тем более - в 2009 годах. Конечно, заводу есть куда наращивать производство стальных труб, но на сегодня он пока выполняет плановые производственные показатели (план на 2011 год - выработать 210 тыс. тонн стальных труб).
Мы ожидаем, что финансовые показатели Новомосковского ТЗ за второй квартал 2011 года будут лучшими, чем показатели первого. На это есть несколько причин: во-первых, рост цен реализации трубной продукции, во-вторых, увеличение производства стальных труб на заводе на 26% кв.-к-кв. Такая тенденция – рост цен на стальные трубы – должна продлиться и во второй половине 2011 года.
По нашим прогнозным финансовым и производственным показателям на 2011 год акции торгуются со следующими рыночными мультипликаторами: EV/S2011п на уровне 0,15; EV/EBITDA2011п на уровне 3,1; EV/тонну2011п - $169 на тонну. Эти коэффициенты являются очень низкими по сравнению, как с украинскими, так и с российскими компаниями-аналогами. Российские аналоги на сегодняшний день торгуются со следующими форвардными рыночными коэффициентами: EV/S2011 - 0,88; EV/EBITDA - 4,24; EV/тонну - $ 1 433/тонну.
Конечно, необходимо учитывать низкую капитализацию Новомосковского ТЗ, но даже с учётом этого акции являются достаточно дешевыми на сегодня. Кроме потенциала по методу сравнения акции имеют также и фундаментальный потенциал. Но, учитывая конъюнктуру на фондовом рынке в целом и, в частности, слабую ликвидность бумаг эмитента, реализация данного потенциала растянется во времени. А до конца года акции не смогут переиграть рынок по доходности.
