Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 165
от 30.09.2010

BG Capital–"Мироновский хлебопродукт"

ИК BG Capital присвоила акциям "Мироновского хлебопродукта" (тикер: MHPC LI) рекомендацию покупать с целевой ценой $23,4. Несмотря на то что акции компании торгуются с небольшой премией к украинским компаниям сектора АПК и на уровне аналогов на развивающихся рынках по мультипликатору EV/EBITDA 2010-2011, аналитики считают, что бумага сохраняет значительный потенциал роста. Ожидается, что в 2010-2015 годах среднегодовой темп роста продаж и прибыли EBITDA компании составит 16%, что значительно превышает ожидаемый рост показателей для торгуемых аналогов. Рост будет обеспечен реализацией проекта по запуску крупнейшей в Европе Ладыжинской птицефабрики в Винницкой области. В 2010 году компания начала реализацию масштабной программы капитальных инвестиций общей стоимостью свыше $1,3 млрд., направленной на наращивание производственных мощностей курятины и увеличение земельного банка. Программа будет финансироваться как за счет собственных средств компании, так и за счет дохода от недавнего размещения $500 млн. еврооблигаций. Аналитики прогнозируют, что первая и вторая стадия данного проекта, общей годовой мощностью по 100 тыс. т курятины каждая, будут введены в эксплуатацию в 2013 и 2015 годах соответственно. Стабильность спроса на продукцию компании будет обеспечиваться как за счет естественного роста потребления курятины не менее чем на 3% в год на протяжении 2010-2015 годов, так и за счет замещения менее эффективных конкурентов и развития экспорта. Успешная реализация программы капитальных инвестиций в сумме $1 млрд. уже позволила "Мироновскому хлебопродукту" нарастить объемы производства курятины в 2,2 раза за счет сильного бренда. Это является основной предпосылкой для успеха нового проекта компании. При этом ее вертикально интегрированная бизнес-модель обеспечивает стабильно высокую рентабельность, превышающую в несколько раз показатели мировых лидеров отрасли.

ИГ "Арт Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Мироновского хлебопродукта" с целевой ценой $21,21. В сентябре 2010 года менеджмент компании обнародовал планы по капитальным вложениям в строительство нового птицеводческого комплекса "Винницкий бройлер" в Ладыжине и его планируемых производственных мощностях. Суммарная проектная мощность нового комплекса – 440 тыс. т. На сегодня обнародованы детали по строительству первых двух очередей, которые увеличат суммарное производство курятины компанией до 390 тыс. т в 2013 году и 560 тыс. т в 2015 году. Строительство третьей и четвертой очередей будет зависеть от рыночных условий и рефинансирования/погашения евробондов-2015. Общие инвестиции в "Винницкий бройлер" составляют $748 млн., из которых $533 млн. – денежные средства от операционной деятельности, $190 млн. – привлечение средств через экспортные кредитные агентства, остальные $30 млн. – в виде финансового лизинга для покупки транспортных средств. Основная часть средств будет направлена на строительство бройлерной фермы – $229 млн. и $237 млн. – на строительство забойного цеха. Планируется, что больше всего финансовых инвестиций будет освоено в 2011 и 2012 годах – $210 млн. и $230 млн. соответственно. Аналитики ожидают, что для поддержания эффективной бизнес-модели вертикальной интеграции "Мироновский хлебопродукт" расширит свой земельный банк с текущих 220 тыс. га до 400 тыс. га в 2015 году, из которых 180 тыс. га будут добавлены в рамках нового винницкого проекта. С августа 2010 года компания начала экспорт замороженной курятины в Россию, и ожидается, что в 2011 году экспортирует 10-15 тыс. т курятины. На данный момент компания рассматривает возможности для экспорта курятины в США и Саудовскую Аравию, что позволит в будущем хеджировать валютные риски. Также рассматривает возможность создания сети ресторанов быстрого питания, строительство которых, как предполагают аналитики, начнется в 2011 году.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.