Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант № 14 
от 03.02.2011

"Укравто"

ИК "Велес Капитал" присвоила акциям "Укравто" (тикер: AVTO) рекомендацию держать с целевой ценой 178 грн (рыночная – 161 грн, потенциал – 10,5%).

Несмотря на то что украинский авторынок продолжает восстанавливаться, пока легковой сегмент выглядит не слишком убедительно, поскольку это касается в основном производства, а не сбыта. Так, по данным ассоциации "Укравтопром", в 2010 году с конвейеров украинских предприятий сошло на 15% больше легковушек, чем годом ранее, однако продажи все равно уменьшились на 3%. Успехи корпорации "Укравто" также весьма сомнительны. Рост наблюдался в сегментах производства грузового транспорта и автобусов, которые занимают в сумме около 7% общего выпуска, производство легковых авто снизилось на 4% в 2010 году и составило всего 17% от докризисного уровня. Впрочем, в IV квартале прошлого года было значительное увеличение производственных показателей, и аналитики ожидают подтверждения данных фундаментальных сигналов в I квартале текущего года, а также выхода финансовых результатов за 2010 год.

Технически бумага малоликвидна. Двигается в узком диапазоне в районе 38,2-процентного роста от минимума снижения апреля-мая 2010 года. На дневных графиках по инерционным индикаторам формируется нисходящая краткосрочная волна, потенциал снижения которой составляет 136 грн. Уровни поддержки/сопротивления: 196,41 грн; 178 грн; 159,59 грн; 136,82 грн; 100 грн.

ИК Adamant Investments рекомендует покупать акции "Укравто" с целевой ценой 560,6 грн (+248%). В докризисный период отечественный автопром демонстрировал одну из наилучших динамик развития в мире. После рекордного падения производства в 2009 году (-84%) возобновление проходит достаточно тяжело. Снижение платежеспособного спроса объясняется падением реальных доходов населения, а также ростом ставок и ужесточением условий автокредитования. Осенью 2010 года автопромышленность страны ускорила темпы восстановления и вышла на позитивную динамику по сравнению с 2009 годом.

На рынке легковых автомобилей прекратилась рецессия, по итогам года производство выросло на 15% г/г. Сегмент коммерческих автомобилей продемонстрировал наилучшую динамику восстановления: было произведено на 120% автомобилей больше, чем в 2009 году. Выпуск автобусов увеличился на 102% г/г. Оживление автокредитования в 2011 году позволит автопроизводителям существенно нарастить продажи. Аналитики ожидают роста объемов автокредитования на 20%, что выразится в 35-процентном росте продаж автомобилей. По мнению аналитиков, акции автомобилестроителей – одни из наиболее привлекательных на украинском фондовом рынке и имеют значительный потенциал роста на фоне ожидаемого восстановления отрасли. Согласно сравнительной оценке, среди автомобилестроителей наиболее недооцененным является "Укравто". Согласно мультипликатору EV/EBITDA по аналогам из развивающихся стран, потенциал роста составляет 286%. В 2010 году корпорация демонстрировала наилучшие финансовые результаты в секторе.

За III квартал ее чистый доход вырос на 71% г/г, при этом EBITDA прибавила 142%, а EBITDA margin всегда, включая и кризисный период, поддерживалась на высоком уровне 10-15%. Ожидается, что восстановление автокредитования позволит компании нарастить продажи на 30% в 2011 году. При этом рентабельность по EBITDA сохранится на уровне 14%, а EBITDA прибавит 20% и достигнет 550 млн грн. Дополнительным фактором, поддерживающим рост продаж компании, будет экспорт автомобилей. По итогам 2010 года экспортные поставки составили порядка 50% в структуре ее выручки. В ситуации, усугубленной снижением таможенных пошлин на фоне вступлением Украины во ВТО и снижением объемов сборки автомобилей, компания "Укравто" смогла развить свое присутствие на рынках, не подверженных серьезному спаду. Среди приоритетных экспортных рынков компании Россия, Казахстан, Белоруссия, Македония, Иран и другие.

Материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.