Log in with an existing account
Login:
Password:
Forgot your password? | Register
Ukraine Exchange - The first exchange in Ukraine with direct market access and internet-trading
Register Login
Tuesday, 21.05.2019 17:53
Русский Русский Українська Українська
For Investors
For Brokers
Securities Market
Derivatives Market
Exchange Members
Market Data
Index
Technical Support
About Us
News
E-mail Subscription

Analytics and Market news

Friday, 3 August 2012

Коментар по акціях ЕК «Центренерго»

КІНТО
Рекомендация: CEEN, Центренерго, азпокупать

Акції ЕК «Центренерго» зберігають свою позицію лідера за доходністю за останні три місяці, а за обсягами торгів йдуть після Мотор Січі. За останній місяць їх дещо переграли акції іншого генератору – Донбасенерго та Авдіївського КХЗ, що підскочили зі своїх локальних мінімумів. Разом з ЕК «Донбасенерго» емітент має значний драйвер росту – проведення приватизації в кінці 2012 р.

Наразі в енергетичній галузі відбуваються досить позитивні зрушення, що вже знайшло своє відображення й у фінансовій звітності Центренерго за другий квартал 2012 року. Енергетична компанія відчутно покращила прибутковість у 2-му кварталі цього року порівняно з 2-м кварталом минулого: рентабельність EBITDA зросла з 16% до 21%; рентабельність за чистим прибутком – з 13% до 17%. Коефіцієнт  EBITDA/Мвтг. зріс з $11 до $15



Чистий борг компанії на 30 червня 2012 року склав 642 млн. грн. і зменшився на 5% порівняно з 31 березня 2012. Борг/EBITDA ttm = 1,0; а EBITDA/фін.витрати ttm = 6,4.

І лише за рахунок поганих результатів роботи у першому кварталі поточного року, показники за перше півріччя виглядають трохи гіршими аналогічних показників минулого року.

В той час як чистий дохід за перше півріччя зріс на 38% (+30% за рахунок зростання обсягів виробництва е/е та +6% за рахунок зростання ціни реалізації), валова та EBITDA рентабельність зменшились на 1% та 1,3% відповідно. Це відбулось за рахунок більшого зростання собівартості виробленої е/е, ніж зростання тарифів: собівартість зросла на 8%, з 427 до 457 (грн./МВтг). Чому посприяло зростання паливної складової.

Відповідно до даних Міністерства палива та вугільної промисловості України, ціна вугілля за перші два місяці цього року зросла до 1012 грн. на тонну, на 50% порівняно з аналогічним періодом минулого року та на 9% порівняно з кінцем року (лют’12/гру’11). Згідно з Вісником державних закупівель, ціна на вугілля, законтрактоване Центренерго на 2012 рік, складає близько 1200 грн. на тонну з урахуванням ПДВ і транспорту. Проте вже сьогодні відомо, що Центренерго підписала контракт на поставку 1 млн. тонн вугілля на перший квартал 2013 року по ціні приблизно на 15-20% меншій за поточну. Якщо тарифи на е/е не будуть знижуватись, слід очіку-вати подальшого покращення фінансових результатів Центренерго.

У першому півріччі 2012 року Центренерго збільшила обсяги виробництва електроенергії на 30%, до 8 737 млн. кВт/г, порівняно з аналогічним показником минулого року. Ми очікуємо, що у другій половині 2012 року темпи зростання обсягів виробництва дещо сповільняться і річне зростання складе +16% р/р.

НКРЕ встановила прогнозну оптову ринкову ціну е/е на серпень 2012 року у розмірі 686,16 грн. за 1 МВт/г. (+15%, р/р). Протягом 2012 року НКРЕ підвищувала цю ціну чотири рази: у січні її зростання склало 4%; у березні – 4%; у квітні – 1%; у липні – 1%. В цей же час тариф на е/е для Центренерго у червні 2012 складав 639 грн. за 1 МВт/г (+5% порівняно з червнем 2011 року та +37% порівняно з груднем). Хоча тарифи на е/е Центренерго і зросли порівняно з минулим роком, але вони продовжують відставати від тарифів інших генеруючих компаній.

Ціна акцій 6,84 грн. (бірж.курс на 02.08.2012) означає наступні ринкові мультиплікатори:

  • EV/S ttm = 0,38;
  • EV/EBITDA ttm = 7,2;
Рекомендація – купувати.



Другие рекомендации по инструменту
8 February 2012
Коммерсант, № 18 от 08.02.2012
2 December 2011
ИК ИФГ КАПИТАЛ, Сидоров Алексей
Share |


Copyright © Ukrainian Exchange, 2008-2019. All the rights for the information and analytical materials published on this website are protected in compliance with the ukrainian legislation.
Direct Market Access services are provided by the trading participants of the Ukrainian Exchange.
Tel: +38 (044) 495-7474. E-mail: info@ux.ua
Address: "Horizon" Business center, 1st floor, Shelkovichnaya Str, 42/44, Kiev, 01004, Ukraine