На кінець дня,
16.05.2012, акції Алчевського металургійного комбінату переграли індекс УБ на
1,3 в.п. Протягом останнього місяця акції комбінату знизились на 27%, індекс УБ
– на 19%; на тримісячному інтервалі доходність склала (-37%) та (-24%)
відповідно.
Виробництво прокату у квітні 2012-го року склало 275 тис. тонн, що на 3%
нижче від показників за березень 2012 року і на 13%, ніж у квітні 2011 року. За
чотири місяці поточного року комбінат випустив 1 122 тис. тонн прокату, що на
12% нижче показника за аналогічний період минулого року.
Динаміка цін за даними Bloomberg на 15.05.2012: ціна заготовки за останній
місяць знизилась до $600 за тонну (-$11, м/м), сляб котирується на рівні $570
за тонну (-$10, м/м). Ціни на світовому ринку сталі будуть повільно знижуватись
через настання літньої спеки на Близькому Сході, сезону дощів на Далекому Сході
та негативних новин з Європи.
Звітність емітента за перший квартал 2012 року характеризується наступними
результатами: чистий дохід знизився на 10% відносно 4-го кв. 2011 р. та на 22%
відносно 1-го кв. 2011 р. Виробництво знизилось у 1-му кв. відповідно на 3% та
12%. EBITDA за перший квартал склала -79 млн. грн., що є гіршим від наших
очікувань. Збитки у 1-му кварталі 2012 року склали 315 млн. грн. Середня ціна
реалізації тонни продукції всього на один долар перевищила виробничу
собівартість. EV на тонну виробництва становить $332 на тонну (за результатами
1-го кв. 2012 року х4), поточне значення EV/S (аналогічно) становить 0,62, що наразі
є дуже високо для металурга. Варто звернути увагу на той факт, що Алчевський МК
значно наростив чистий борг — до 7,2 млрд. грн. (з 5 млрд. в 3-му кв. 2011 року), з них 3,5 млрд. значиться як поточна
заборгованість за довгостроковими зобов’язаннями, тобто має бути погашена в
2012 році.
Зважаючи на динаміку акції за останній місяць та прогнозоване покращення на
ринку прокату у другій половині 2012 року, ми змінюємо рекомендацію для ALMK з
«продавати» на «тримати».
