В текущем году компания «Укрнефть» сокращала добычу нефти и газа. Так предприятие в январе-июле 2011 года сократило добычу нефти на 4.1% г/г до 1.34 млн. тонн, добыча газа за аналогичный период упала на 13.7% г/г до 1.26 млрд. куб.м. Всвязи с реорганизацией компания практически прекратила вкладывать средства в геолого-разведочные работы.
Многие лицензии на разработку недр, которые выдавались компании, уже устарели, однако “Укрнафта” не занимается их возобновлением. Мы ожидаем снижения добычи газа и нефти в текущем году относительно 2010.
Традиционно акции Укрнефти отставали от индекса УБ (если не считать периода с ноября 2010 по июль 2011). Со времени отскока индекса от минимума 20.10.2011 до 02.12.2011 акция проигрывает индексу 6,6 %. Привлекать инвесторов в акции эмитента будут стабильные денежные потоки (со второй половины 2009 года предприятие показывает прибыль) а также перспективы создания на базе эмитента вертикально-интегрированной компании и выход на IPO. По некоторым сведениям акции выйдут на американский рынок в марте 2012 года. Ожидание этого события может спровоцировать ралли в акциях эмитента.
В будущем способствовать улучшению фундаментальных показателей будет постепенное сворачивание схем трансфертного ценообразования после решения спора между группой «Приват» и государством.
В 2012 мы ожидаем существенный рост инвестиций в бурение, а в 2013 - увеличение добычи нефти на 7,4 %, газа - на 5,1 %.
Кроме того, долгосрочной тенденцией, способствующей росту прибылей является увеличение спроса на нефтепродукты вследствии роста автомобильного парка Украины.
Мы рекомендуем в декабре покупать акции компании с целевой ценой 755 грн. за акцию.
«ИК «ИФГ КАПИТАЛ»,
Сидоров Алексей
www.ik.ifgcapital.com.ua
www.ifgcapital.com.ua
