Авторизація
Логін:
Пароль:
Забули пароль | Зареєструватися
Українська біржа - центр ліквідності акцій та похідних інструментів в Україні
Реєстрація Увійти
Четвер, 29.10.2020 13:04
Русский Русский English English
Новини в форматі RSS Українська біржа в facebook Українська біржа в twitter
Приватним інвесторам
Торгoвцям
Емітентам
Фондовий ринок
Строковий ринок
Члени біржі
Інформація про торги
Індекс
Технічна підтримка
Про біржу
Документи
Новини
Спецпроекти
Корисні посилання

Аналітика та новини фондового ринка

Четверг, 17 сентября 2020

Гривну ждет стабильность, но в этом есть возможности

Федоров Михаил, аналитик ИГ Универ
Прогнозируемое настроение рынка: Нейтрально
Индекс UX по итогам дня: 1270,36-1,14%
В бюджете на 2021 год, Правительство Украины заложило курс равный 29 гривен за доллар и насколько я понимаю, таковым он и будет. Поскольку власти страны по-своему понимают «рынок». И теперь видимо переменной единицей будет не курс гривны, а величина Золотовалютных Резервов страны.
Как показали валютные торги в последние полтора месяца, Национальный Банк Украины де факто работал в «одни ворота». НБУ в августе покупал валюту с рынка в периоды, когда гривна укреплялась, и тем сглаживал «растущее колебание» гривны. Но в тоже время в периоды, когда гривна слабела, НБУ предпочитал ничего не делать и не сглаживал «падающее колебание» гривны. За счет такой политики в августе НБУ выкупил валюты с рынка на 460 млн. долларов, а интервенций по продаже валюты, по сути, не было. И только по достижении курсом отметки 28 гривен за доллар, НБУ начал операции по продаже валюты.
Если бы политика НБУ была бы другая, при которой НБУ бы и покупал и продавал валюту, то возможно гривна сегодня стоила бы дороже, и курс мог бы составлять 27 или 26 гривен за доллар. Но мы имеем то, что имеем. Власть, на мой взгляд, перешла к ручному управлению курсом, и сознательно привела его к обозначенной ей же самой цели.
Премьер министр Украины Денис Шмыгаль заявлял, что в текущем году курс будет составлять 27-28 гривен за доллар, а в следующем году он ожидает курс равный 29 гривен за доллар. И при ручном управлении такое вполне возможно. Власть при желании может держать курс на заявленном уровне.
В этом году объем Золотовалютных Резервов страны увеличился на 4,5 млрд. долларов, при том, что гривна с начала года упала в цене. Это означает, что вся энергия по укреплению гривны трансформировалась в резервы, а не в силу гривны. И далее, независимо от всех других обстоятельств, видимо вся энергия, которая будет направлена на укрепление гривны, так же будет трансформирована в ЗВР.
С другой стороны, финансовые власти страны с таким же успехом могут сдерживать и падение гривны, поскольку страна для этого имеет достаточный объем Золотовалютных Резервов. На данный момент их величина составляет 29 млрд. долларов, что по нынешнему курсу превышает отметку в 800 млрд. в гривневом эквиваленте. А эта цифра превышает денежную базу, которая в августе составляла 562 млрд. гривен, а значит, у властей страны есть достаточно ресурсов для ручного управления курсом.  И обозначенные цели власть выполнить сможет.
Хорошо все это или плохо, вопрос спорный. Но такая постановка вопроса, где будущий курс известен, дает инвестором ответ на вопрос о том какие ОВГЗ на сегодня лучше, гривневые или валютные. С такими настройками на ближайший год выгодней гривневые ОВГЗ с 10% доходностью. Ведь даже если вычесть из этой доходности потенциальное ослабление гривны в течении года на 3-4% до отметки 29 гривен за доллар, то чистая доходность в пересчете на доллары в размере 6-7% годовых будет гораздо выше чем доходность по валютным ОВГЗ равная сегодня 2,5-3% годовых.
Что касается страхов о финансовой стабильности страны. То в данном вопросе, на ближайшие пару лет больших рисков для держателей ОВГЗ не возникнет, даже несмотря на высокие показатели дефицита бюджета страны. И основой для этого служат заслуги прошлых лет, когда стране удалось довести величину своего государственного долга до уровня 50,3% от ВВП (на конец 2019 года). Для сравнения в 2016 году его величина составляла 81% от ВВП.
Текущий запланированный дефицит бюджета в размере 7,5% от ВВП на 2020 год и 6% от ВВП в 2021 году суммы большие, но фактические цифры, как показали первые 8 месяцев этого года, могут быть меньше. И при учете того что номинальный ВВП Украины в 2021 году в цифрах вырастит, общий размер государственного долга к концу 2021 года может вырасти до величины 60% от ВВП. А такую величину долга страна сможет обслуживать, и он не будет являться проблемным. Проблемы могут возникнуть уже после 2021 года, если государственный долг в последующие годы продолжит увеличиваться быстрыми темпами и власти страны не сократят дефицит бюджета. Но пока что ресурс для высоких затрат у страны есть.
При этом конечно возникает множество вопросов о том, хорошо ли то, что государство будет наращивать долг? И в ответ на это можно сказать, что да это плохо, поскольку такое развитие событий не является лучшим вариантом для развития страны. Поскольку государственные затраты вряд ли можно назвать эффективным способом инвестиций. И ресурс, достигнутый в прошлые годы, в виде низкого уровня государственного долга, макроэкономической стабилизации будет потрачен не самым эффективным способом.
Но как говориться все познается в сравнении. И если сравнивать текущую ситуацию с тем, что было в последние 30 лет, то сейчас она не хуже чем было раньше. Потому что эффективного государства у страны еще не было, о нем мы пока еще только мечтаем. Реформы это долгий процесс, который, как и многое другое развивается волнами, с волнами движения вперед и откатами. Если текущая власть после себя, в наследие, оставит положение в стране в лучшем виде, чем было в 2014 году, то это уже будет шагом вперед, потому что новая волна вверх будет стартовать с более высоких позиций.
Федоров Михаил, аналитик УНИВЕР
Настроение рынка на 17 сентября 2020
Падение
0 0
Рост
Комментарии и премаркет этого дня:
Гривну ждет стабильность, но в этом есть возможности
Федоров Михаил, аналитик ИГ Универ


Copyright © Українська біржа, 2008-2020. Всі права на інформацію та аналітичні матеріали, розміщені на цьому сайті, захищені відповідно до українського законодавства.
Послуги з інтернет-трейдингу надаються учасниками торгів АТ "Українська біржа".
Телефон: +38 (044) 495-7474. E-mail: info@ux.ua
Адреса: 01004, м.Київ, вул. Шовковична, 42/44, Бізнес-центр «Горизонт», поверх 1
Форуми |  Новини в RSS |  Схема проїзду