Акции ЭК «Днепроэнерго» за последнюю неделю оторвались от общего тренда на рынке и выросли на 11%, в то время как индекс Украинской биржи упал на 2%. За счет этого отскока доходность эмитента на интервалах месяц, три месяца практически выровнялась с рыночной. Все же еще на более длинных интервалах времени – полгода, год – акции отстают от рынка. При этом, Днепроэнерго стоит на втором месте за доходностью в своем секторе после Центрэнерго.
С каждым следующим месяцем 2011 года энергетическая компания наращивает объемы производства, в сравнении с прошлым годом. Таким образом, за семь месяцев 2011 года компания Днепроэнерго произвела 10 136 млн. кВтч. электроэнергии (+27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). При этом, в целом в Украине производство электроэнергии тепловыми энергогенерирующими компаниями НАК «ЭКУ» за этот период выросло на 14%, а за последние восемь месяцев 2011 года темпы роста снизились до 12,2% и производство составило 35,7 млрд.кВтч. В целом годовой рост объемов производства электроэнергии в 2011 году ожидается на уровне 11%. Таким образом, Днепроэнерго на уровне с Захидэнерго демонстрирует лучшие производственные показатели в секторе.
Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины в сентябре 2011 года останется на уровне предыдущих четырех месяцев – 596,48 грн. за 1 МВтч (без НДС), что на 18,7% больше в сравнении с начало 2011 года. Дальнейшего роста цен на электроэнергию в 2011 году не ожидается. НКРЭ уже даже перевыполнила свой план относительно повышения оптовой цены на ОРЭ в 2011 году на 15-17%. В первом полугодии 2011 года средний тариф Днепроэнерго составил 533 грн./МВтч., какой был немного меньшим (-1,3%) чем средний тариф на ОРЭ (540 грн./МВтч.).
Благодаря этому росту объемов производства электроэнергии компанией в 2011 году и рост тарифов в целом по Украине, Днепроэнерго улучшила свои финансовые результаты в первом полугодии 2011 года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Таким образом, за шесть месяцев 2011 года Днепроэнерго увеличила чистый доход на 56%, до 4 130 млн. грн., EBITDA – на 79%, до 635 млн. грн., чистую прибыль, – на 74%, до 332 млн. грн. При этом, улучшилась и прибыльность: рентабельность EBITDA – с 13% (1 п. 2010) до 15% (1 п. 2011); а по чистой прибыли – с 7% до 8%.
Учитывая дальнейший рост и объемов производства электроэнергии и текущий уровень тарифов на электроэнергию, следует ожидать, что финансовые результаты Днепроэнерго во втором полугодии 2011 года будут лучше, чем в прошлом году.
Как с точки зрения доходного метода, так и по методу сравнения акции Днепроэнерго имеют потенциал роста. При этом, учитывая конъюнктуру фондового рынка Украины и сосредоточение внимания инвесторов в более ликвидных акциях, ценных бумагах Днепроэнерго будут и дальше демонстрировать доходность на уровне рыночной, но следует заметить, что во время восходящего движения рынка, акции растут стремительнее, чем рынок.
