Авторизація
Логін:
Пароль:
Забули пароль | Зареєструватися
Українська біржа - центр ліквідності акцій та похідних інструментів в Україні
Реєстрація Увійти
Середа, 24.07.2019 09:37
Русский Русский English English
Новини в форматі RSS Українська біржа в facebook Українська біржа в twitter
Приватним інвесторам
Торгoвцям
Емітентам
Фондовий ринок
Строковий ринок
Члени біржі
Інформація про торги
Індекс
Технічна підтримка
Про біржу
Документи
Новини
Спецпроекти
Корисні посилання

Аналітика та новини фондового ринка

Среда, 18 января 2012

Коментар по акціях ЕК «Донбасенерго»

КІНТО
Рекомендация: DOEN, Донбасенерго, аздержать
З моменту останнього коментаря по ЕК «Донбасенерго» – 28 листопада 2011 р. – їх акції продемонстрували гіршу динаміку порівняно з іншими компаніями сектору, а доходність паперів за цей час, порівняна з індексною, – -11%. З початку року акції емітенту продовжують слідувати за рухом ринку УБ в цілому, відстаючи всього на половину відсоткового пункту. Обсяг торгів акціями Донбасенерго за останні три місяці зменшився на 30%, до 43 млн. грн. (без урахування угод РЕПО), порівняно з трьома місяцями раніше. Це пов’язано не тільки зі слабкою ліквідністю акцій емітенту порівняно з, наприклад, Центренерго, а й із загальною кон’юнктурою фондового ринку.

Ми очікуємо, що обсяг виробництва електроенергії у 2011 р. на «Донбасенерго» складе 8 900 млн. кВт/г. (+10%, р/р). В цілому ж в Україні виробництво електроенергії тепловими енерго-генеруючими компаніями НАК «ЕКУ» за цей період зросло на 10,2%, до 54,8 млрд. кВт/г. Тож, темпи зростання обсягів виробництва Донбасенерго та в середньому по компаніях близькі. Згідно з нашими прогнозами, наступного року компанія продемонструє зростання обсягів виробництва електроенергії не менше, ніж 5%.

Прогнозна оптова ринкова ціна на електроенергію на ОРЕ України в 2011 р. зросла на 23,4%, з 527 грн. за 1 МВт/г у грудні 2010 р. до 620 грн. у грудні 2011 р. Вже у січні 2012 р. прогнозна оптова ринкова ціна на електроенергію зросла на 4% м/м, до 645 грн. за 1МВт/г. Середній тариф на електроенергію за 11 місяців 2011 р., продану в ОРЕ, для Донбасенерго склав 528 грн. за 1 МВт/г (+24% р/р), що на 7% менше порівняно із середнім тарифом по генеруючих компаніях (564 грн.) та на 12% менше порівняно із тарифом для Західенерго (603 грн.). При цьому, тарифи для населення залишаються нижче економічно-обґрунтованих рівнів і є одними з найнижчих у Європі. Тому, зростання тарифів відбуватиметься і надалі, але слід враховувати і реформування ринку вугілля, що зменшить позитивний ефект для теплової генерації від зростання тарифів.
 
Компанії теплової генерації, в тому числі і Донбасенерго, суттєво покращили свої фінансові показники у 2011 р., порівняно з 2010-м, завдяки як зростанню тарифів на електроенергію, так і зростанню обсягів виробництва продукції. На сьогодні по факту за чотири квартали (останній – 3 кв. 2011 р.) показник EBITDA на мВт/г для емітенту складає $2,8 – це найменший показник порівняно з іншими генераторами (Західенерго – $4,5; Центренерго – $6,1;  Дніпроенерго – $8,2 на мВт/г). Майбутні ж прибутки генеруючих компаній мають бути в 3-5 разів вищі сьогоднішніх рівнів, а саме – EBITDA $15-25 на мВт/г.

Акції компанії, окрім великої недооцінки за методом порівняння та потенціалу за методом ДГП, мають ще високу ймовірність зростання ціни під час оголошення конкурсу на приватизацію державної частки компанії (по аналогії з іншими генераторами). Але на сьогодні ми не очікуємо, що акції Донбасенерго переграють ринкову доходність. Основною причиною цього є мала ліквідність на фондовому ринку та зосередження уваги інвесторів у невеликій кількості цінних паперів.

•    сайт КУА "КІНТО"
•    тел. 390-57-60

Другие рекомендации по инструменту
16 марта 2012
Коммерсант, № 43 от 16.03.2011


Copyright © Українська біржа, 2008-2019. Всі права на інформацію та аналітичні матеріали, розміщені на цьому сайті, захищені відповідно до українського законодавства.
Послуги з інтернет-трейдингу надаються учасниками торгів АТ "Українська біржа".
Телефон: +38 (044) 495-7474. E-mail: info@ux.ua
Адреса: 01004, м.Київ, вул. Шовковична, 42/44, Бізнес-центр «Горизонт», поверх 1
Форуми |  Новини в RSS |  Схема проїзду