Курсовая стоимость акций Интерпайп «Нижнеднепровский трубопрокатный завод» (НТЗ) уже снизилась до 6,10 грн. за акцию, что на 23% меньше, чем их минимум 2010 года. Таким образом, акции завода существенно проигрывают рынку по доходности. Так, уже за последние полгода индекс Украинской биржи вырос на 50%, акции упали практически на 40%. Основной причиной такого падения являются долговые проблемы группы «Интерпайп». По состоянию на конец 2010 года группа «Интерпайп» имела общий долг в размере $ 887 млн., из которого 51% был обеспечен активами компании и будущими поступлениями от продаж. Кроме того, недавно рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило на уровне «RD» (ограниченный дефолт) долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Interpipe Limited.
В марте 2011 года Нижнеднепровский ТЗ произвел почти 50,5 тыс. тонн трубно-колесной продукции: 34,5 тыс. тонн труб и 16 тыс. тонн железнодорожных колес и бандажей (+8% по сравнению с февралем 2011, и +16% по сравнению с мартом 2010). В целом в первом квартале 2011 года общий объем производства продукции на заводе составил 147 тыс. тонн, что на 25% больше, чем за аналогичный период прошлого года и практически на уровне четвертого квартала 2010 года (+4%). Таким образом, существенного улучшения финансовых показателей по результатам первого квартала 2011 года не следует ожидать, они будут на уровне 4-го квартала 2010. Единственное, что является положительным на заводе - это хороший уровень производства железнодорожных колес, который придает доходности.
В целом руководство завода ожидает роста объемов производства трубно-колесной продукции на 20%, до 621 тыс. тонн: 430 тыс. тонн стальных труб и 190 тыс. тонн железнодорожных колес и бандажей. Это означает дальнейшую загрузку НТЗ на уровне 36,7 тыс. тонн стальных труб и 16 тыс. тонн железнодорожных колес в месяц.
Рыночная цена акций Нижнеднепровского трубопрокатного завода на сегодня является слишком низкой. При уменьшении долговой нагрузки группы и восстановлении нормальной прибыльной работы, предприятие имеет хороший фундаментальный потенциал. Прогнозные рыночные коэффициенты EV/S2011п на уровне 0,58; EV/EBITDA2011п на уровне 7,0-8,0; EV/тонну2011п = $ 750 на тонну. Рекомендация: держать.
сайт КУА "КИНТО"
тел. 390-57-60
