Акції Нижньодніпровського трубопрокатного заводу групи «Інтерпайп» (далі – НТЗ) продовжують знаходитися на рівнях, близьких до локальних мінімумів, – 2,5 грн. за акцію. При цьому акція досить слабо реагує як на зростання, так і на падіння ринку. Це означає, що на даний момент рівень цін акції НТЗ є дуже низьким, так що учасники ринку не бачать необхідності продавати акцію при таких рівнях, однак, з іншого боку, наразі немає достатньої кількості позитивних факторів, які б дозволяли очікувати зростання курсу цінних паперів НТЗ. Тож, в цілому за 2011 р. акції НТЗ знизились на 30% більше, ніж ринок. З початку ж 2012 р. акції отримали доходність 10%, таким чином, формально перегравши індекс УБ (-3,4%). Емітент торгується на ринку котирувань Української біржі, обсяг торгів його акціями за останні три місяці склав близько 150 тис. грн. (без урахування РЕПО угод).
Якщо аналізувати поточну ситуацію з акцією, то слід звернути увагу на наступні фактори, що впливають на ціну акцій та впливатимуть в майбутньому. По-перше, у 2011 році завод продемонстрував менше зростання обсягів виробництва трубноколісної продукції (+11%, 2011/2010) порівняно з 2010 р (+55%, 2010/2009), але в 2009 році була досить низька база для порівняння. В минулому році завод виробив 406 тис. тонн сталевих труб та 171 тис. тонн залізничних коліс. По-друге, ціни на продукцію заводу протягом 2011 року зросли на 23% р/р. Це дозволило НТЗ покращити рівень своєї прибутковості – рентабельність EBITDA зросла з 7% 2010 р. до 10% в 2011 р. (оцінка КІНТО). По-третє, незважаючи на орієнтацію російських виробників на внутрішній ринок, Україна поки що зберігає за собою провідну роль в російському імпорті труб (в 2010 році близько 50%), приблизно половину яких складає продукція групи «Інтерпайп».
Ринкові коефіцієнти EV/S2011п на рівні 0,33; EV/EBITDA2011п – 3,3; EV/тонну2011п – $500 на тонну. Такі показники є низькими, як порівняно з компаніями-аналогами, так і з історичними показниками НТЗ.
Ризики пов’язані з акціями НТЗ нікуди не зникли: борги групи реструктуризовані, але їх величина не зменшується; можливість збільшення розміру квот на поставку сталевих труб до Росії поки що не проглядається (розмір квоти на першу половину поточного року для всієї групи складає 150 тис. тонн сталевих труб); кількість акцій НТЗ у вільному обігу зменшена.
Тому ми вважаємо, що в короткостроковому періоді від акцій Нижньодніпровського трубопрокатного заводу дуже важко очікувати хорошої і стійкої доходності, однак у довгостроковій перспективі ці акції мають високий потенціал.
