Крюковский ВСЗ в первом квартале продемонстрировал впечатляющие финансовые результаты. Так, чистый доход компании резко возрос на 74% г/г и на 6% к/к, до $171 млн. В то же время, EBITDA возросла на 29% к/к; соответствующая маржа увеличилась на 2,7 п.п., до 16%. Чистая прибыль взлетела более чем в 5 раз к/к и почти в 3 раза г/г, до $22 млн. Краткосрочные обязательства Крюковского ВСЗ в 1К достигли $20 млн, что на $13 млн больше, чем в предыдущем квартале.
Эта новость ПОЗИТИВНА для Крюковского ВСЗ, поскольку она свидетельствует о положительных результатах решения проблем с вагонным литьем, которые привели к падению маржи чистой прибыли в 4К2010 до 2%. Как мы и прогнозировали в нашем майском выпуске «Лучших идей», использование импортного литья позволило компании увеличить маржу EBITDA на 3 п.п., в то время как маржа чистой прибыли возросла на 10 п.п. к/к. Рост чистого дохода соответствует нашим прогнозом, с учетом ожидаемых продаж пассажирских вагонов в 4К2011, что приведет к дальнейшему росту чистого дохода до конца года. При этом маржа EBITDA за 1К в размере 16% превысила наш прогноз на 2 п.п. и на столько же – консенсус-прогноз Блумберга. Маржа чистой прибыли в размере 13% оказалась выше нашего прогноза на 2011 на 3 п.п. и на 3 п.п. выше медианы Блумберга. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции KVBZ, с целевой ценой $6,1.
