Авторизація
Логін:
Пароль:
Забули пароль | Зареєструватися
Українська біржа - центр ліквідності акцій та похідних інструментів в Україні
Реєстрація Увійти
Четвер, 10.07.2025 14:31
English English
Новини в форматі RSS Українська біржа в facebook Українська біржа в twitter
Приватним інвесторам
Торгoвцям
Емітентам
Інформація для акціонерів та стейкхолдерів
Фондовий ринок
Строковий ринок
Інформація про торги
Індекс
Технічна підтримка
Про біржу
Документи
Новини
Спецпроекти
Корисні посилання

Аналітика та новини фондового ринка

Пятница, 4 ноября 2011

Комментарий по акции: Укртелеком

КИНТО
Рекомендация: UTLM, Укртелеком, азпокупать

Со времени написания последнего обзора (06.10.2011), акции «Укртелекома» выросли в цене на 9%, проиграв таким образом индексу УБ всего 1 процентный пункт. Динамика на других временных промежутках остается стабильной, ведь акции эмитента переигрывают бенчмарк на всех отрезках - трехмесячном (на 10 п.п.), полугодовом (на 19 п.п.) и годовом (на 9 п.п.). Основными событиями, которые касались компании в прошлом месяце, были квартальная отчетность и внеочередное собрание акционеров, но обо всем по-порядку.
В целом отчетность «Укртелекома» за 3 квартал 2011 года является нейтральной. Чистый доход вырос всего на 1,7% кв/кв (+4,2% кв/кв прошлого квартала) по причине практически нулевых темпов роста по основным направлениям деятельности компании. Доходы от городской и сельской телефонной связи выросли на 1,8% и 8,0% кв/кв, соответственно, что является сверхнизким результатом, учитывая проведенное повышение локальных тарифов. В принципе, второй этап повышения тарифов был осуществлен только в сентябре, поэтому в отчетном квартале с новыми «расценками» Укртелеком работал месяц. Тем не менее, такие цифры означают, что у людей в городах появилась тенденция к отключению от услуги стационарного телефона и по расчетам инициированный рост тарифов (35% с мая 2011 г.) приведет к росту доходов максимум на 10-12%.
Застой пока наблюдается и в направлении ШПД-Интернет, ведь рост за квартал был нулевым. Аналогичный темп был и для междугородной и международной связи, однако, для данного направления это неплохие цифры.
Единственный позитив кроется в сокращении общих расходов Укртелекома (-2,4% кв/кв), в частности, расходы на оплату труда снизились на 6,0%. Это стало причиной неплохой квартальной рентабельности по EBITDA 26,3% и появлением первой за год прибыли - 5,2 млн. грн.
Таким образом, инициированный рост тарифов не привел к существенному росту выручки, а Интернет пока находится в ступоре и не имеет возможности выступить драйвером роста.
Существовала надежда, что ситуация может определенным образом проясниться после проведения собрания акционеров «Укртелекома». Однако, какой-либо конкретики или же позитивных ожиданий от руководства услышать не удалось и создается впечатление, что стратегию развития компании, как таковую, никто и не думал представлять акционерам.
Сейчас настроения вокруг «Укртелекома» остаются неопределенными. Над акцией нависает риск растянутых во времени реформ в компании. Два прошедших квартала показали, что быстро сокращать издержки и наращивать доходы от Интернет у «Укртелекома» не получается, поэтому до какой степени реализуется этот риск покажет момент продажи Utel.
По сути здесь есть два варианта: первый, это положительная реакция рынка на удачную продажу мобильного оператора (> $250 млн.), что а) дает компании средства для реализации инвестиционных проектов, б) демонстрирует «честность» проведение сделки и стремление руководства к изменениям, и, главное, в) дает инвесторам уверенность в том, что движение в компании все же происходит и оно осуществляется в правильном направлении.
Есть и второй вариант - это мизерная цена продажи оператора и, по сути, потеря любых обоснованных идей для роста цены акций в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Тем не менее, мы сохраняем актуальность идеи долгосрочного инвестирования в ценные бумаги "Укртелекома".

  • сайт КУА "КИНТО"
  • тел. 390-57-60
  • Другие рекомендации по инструменту
    17 февраля 2012
    ИФК "АРТ КАПИТАЛ", Андрей Патиота
    31 января 2012
    Аналитический департамент SORTIS
    Коммерсант, № 12 от 31.01.2012
    24 января 2012
    "АРТ КАПИТАЛ", Андрей Патиота


    Copyright © Українська біржа, 2008-2025. Всі права на інформацію та аналітичні матеріали, розміщені на цьому сайті, захищені відповідно до українського законодавства.
    Послуги з інтернет-трейдингу надаються учасниками торгів АТ "Українська біржа".
    Телефон: +38 (044) 495-7474. E-mail: info@ux.ua
    Адреса: Україна, 04107, м.Київ, вул. Якубенківська, буд. 7-г
    Форуми |  Новини в RSS |  Схема проїзду