Акции компании Донбассэнерго за прошедшую неделю снизились больше, чем рынок. Так, акции потеряли в цене 5,7%, а индекс УБ - 1,7%. Акции энергогенерирующей компании и на бОльших интервалах времени проигрывают рынку.
Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины с 1-го мая вырастет на 3,2% - до 596,48 грн. за 1 МВт-ч (без НДС). Так, с начала 2011 года оптовая рыночная цена на электроэнергию выросла на 18,7%: в январе - на 4,9% по сравнению с декабрем 2010 года; в феврале - на 2,5% по сравнению с январем 2011; в марте - на 4,0% по сравнению с февралем 2011; в апреле - на 2,8% по сравнению с мартом. Мы ожидаем дальнейшего роста тарифов на электроэнергию в июне-июле 2011 года. Рост тарифа позволит тепловым генерирующим компаниям, в том числе и Донбассэнерго, увеличить уровень рентабельности в 2011 году.
При этом, тариф на электроэнергию, проданную Донбассэнерго в ОРЭ в первом квартале в среднем составил 440 грн. за 1 МВт.-г., в то время как средний по всем ГК ТЭС был на 8,4% выше (477 грн за 1 МВт.-г.). Донбассэнерго все еще имеет наименьший тариф по сравнению с другими генераторами, в результате чего компанией были получены убытки по результатам 2010 года. Скорее всего, существенного улучшения прибыльности компании в первом квартале не произойдет. Лучших финансовых результатов следует ожидать во втором-третьем кварталах 2011 года, поскольку в это время будет наблюдаться дальнейший рост тарифов на электроэнергию.
Акции генерирующих компаний тепловых электростанций являются одними из наиболее недооцененных акций на украинском фондовом рынке с точки зрения долгосрочного потенциала. Наиболее дешевыми из них, как по фундаментальному потенциалу, так и по сравнению с аналогами, являются акции Донбассэнерго.
На сегодняшний день акции компании по коэффициенту EV/генерацию торгуются на 56% дешевле по сравнению с российскими аналогами, по коэффициенту EV/мощность - на 95%. Учитывая перспективы компании, существенную недооценку относительно российских аналогов, мы считаем инвестирование в акции Донбассэнерго привлекательным.
