За последние два месяца с момента предыдущего обзора по Банку Форум акции банка упали с 3,90 грн. до 2,34 грн., или на 40%. При этом в ходе сильных распродаж на рынке, цена акции опускалась даже ниже 2 грн. С учетом дополнительных эмиссий, такая цена акции последний раз наблюдалась более 2 лет назад.
Основной причиной такого негативного результата являются финансы банка. С момента начала кризиса в 4 кв. 2008 г. суммарные убытки Банка Форум составили свыше 4,5 млрд. грн., что было в 2,5 раза больше чем капитал банка до начала кризиса. Убыточная деятельность продолжается и в этом году. За первые два квартала потери банка составили 550 млн. грн.
Главными факторами убыточности является плохое качество кредитного портфеля, который требует формирования соответствующих резервов, и низкая доходность операционной деятельности. В связи с этим, по данным на конец июня 2011 банк сформировал резервы под 34% кредитного портфеля. Это означает, что в дальнейшем расходы на резервирование будут меньше, и не будут оказывать негативного давления на финансовый результат. Вместе с тем, даже без учета расходов на резервы результат от операционной деятельности остается отрицательным. Активы банка зарабатывают значительно меньше, чем у конкурентов, тогда как расходы остаются на высоком уровне. По результатам последних четырех кварталов отношение затрат к доходам Банка Форум составило 146%, вдвое больше чем в 2009 году, в то время как для Райффайзен Банка Аваль это отношение составляет 53%, а для Укрсоцбанка - 36%.
Учитывая низкую способность бизнеса банка генерировать денежный поток на акционеров и отсутствие четкой перспективы на будущее, особой привлекательности вложения в акции банка не имеют, даже, несмотря на их относительную дешевизну.
Мы рекомендуем избегать инвестиций в акции банка Форум и в дальнейшем.
